Как меняются доли основателей и инвесторов при привлечении капитала

Итак, разбираем таблицу капитализации, или Cap Table. Если вы управляете бизнесом с несколькими участниками, этот инструмент необходим, чтобы в любой момент времени знать, кто и чем владеет, и не разрушить компанию на почве конфликтов по этому поводу.

Cap Table - это таблица, описывающая структуру собственности компании. Она показывает, кто чем и в каком размере владеет. Для бизнеса необходим учет этой информации по ряду причин:

Распределение долей в компании
Помогает понять, кто владеет каким процентом компании и как это меняется при привлечении новых инвесторов.

Отношения с Инвесторами
Важно держать инвесторов в курсе их долей и любого потенциального размывания от будущих раундов финансирования.

Оценка компании
Помогает определить оценку компании, что влияет на привлечение финансирования, продажу бизнеса, сделки слияния и поглощения.

Опционы на акции для сотрудников
Облегчает управление предоставлением акций сотрудникам, что является распространенной практикой в стартапах и растущих компаниях.

Обычно таблица капитализации включается в финансовую модель стартапа или компании, а на ее основании рассчитываются дивиденды и ROI для каждого инвестора. Это как раз те показатели, которые являются ключевыми для инвесторов.

Таблица капитализации состоит из двух частей:

1. Оценка стоимости бизнеса
2. Список акционеров с их долями в бизнесе

В первом блоке указываем общую стоимость компании, количество выпускаемых акций и цену за акцию. Во втором - перечисляем акционеров и рассчитываем их доли.

Выше скриншот из базового шаблона для одного раунда инвестиций. Разберем его по шагам.

Текущая оценка компании (Pre-Money Valuation)
Указываем стоимость компании, которая уже имеется у проекта на момент привлечения инвестиций.

Сумма привлекаемых инвестиций (New Capital Raised)
Считаем общую сумму инвестиций, привлеченных от всех инвесторов в этом раунде.

Оценка компании после закрытия раунда (Post-Money Valuation)
Суммируем первоначальную оценку компании с суммой привлеченных инвестиций.

Количество акций
В строке, соответствующей первоначальной оценке компании, указываем количество акций, выпущенных при создании компании и распределенных между основателями и командой. В строке, соответствующей сумме привлекаемых средств, считаем количество новых акций, которые нужно выпустить для инвесторов для выделения доли в компании в обмен на капитал.

Цена акции
Рассчитываем цену одной акции исходя из оценки компании до раунда и количества существующих акций.

Список акционеров
Перечисляем всех акционеров, включая основателей, инвесторов и сотрудников с акциями.

Классы акций
Если это для вас актуально, в дополнительных колонках разделите акции по классам: обыкновенные акции, привилегированные акции и опционы.

Количество акций основателей
Вводим распределение изначально выпущенных акций между основателями.

Инвестиции каждого инвестора
Указываем, какой капитал проинвестировал каждый инвестор в компанию.

Количество акций инвесторов
Исходя из вложенного капитала и цены за акцию рассчитываем количество акций у каждого инвестора.

Процент владения
Исходя из количества акций у каждого участника и общего количества акций компании после закрытия раунда считаем доли владения компанией каждого акционера.

Проделать то же самое несколько раз.

Выше скриншот из финансовой модели, где учитываются несколько раундов привлечения инвестиций.
Со стороны таблицы капитализации, новые раунды будут влиять на оценку стоимости компании, количество и состав акционеров, изменения долей участников.

Оценка компании
Логичный (и позитивный) путь каждого стартапа - вложить полученные инвестиции одного раунда в развитие и продвижение компании, что приведет к увеличению стоимости компании, и привлечь следующий раунд, чтобы расти еще быстрее. И так пока прибыль самой компании не начнет покрывать потребности проекта в инвестициях на развитие.
Поэтому в каждом следующем раунде мы планируем рост оценки компании относительно стоимости бизнеса при закрытии предыдущего раунда. Дальнейшие расчеты проводим уже исходя из этой новой оценки.

Список акционеров и количество их акций
Добавляем в список новых акционеров, суммы их инвестиций и рассчитываем количество акций в компании. Если инвесторы предыдущих раундов не участвуют в новом - оставляем их количество акций на старом уровне. Если вкладывают дополнительный капитал - добавляем им дополнительные акции, но уже исходя из цены акции в текущем раунде.

Процент владения
Пересчитываем доли в компании для всех акционеров исходя из нового количества акций в компании.

Таблица капитализации - простой инструмент, который позволит осознанно подходить к вопросу выделения долей в бизнесе как инвесторам, так и основателям. Вы сможете понять, как будет размываться ваша доля как основателя, и определить для себя целевые значения оценки компании и суммы внешних инвестиций, при которых бизнес вам интересен.

Таблицу капитализации можно связать с прогнозом денежных потоков, дивидендами и ROI участников. Если нужно учесть несколько раундов и сравнить сценарии распределения долей, можно обсудить разработку кастомной модели.